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2021年 02月 13日 星期六
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万联证券策略周刊:“二”与“八”的选择

  A股纳入MSCI 带来的蓝筹躁动使得抱团取暖的情绪再度提升,家电为代表的行业明显加入加速阶段,情绪也扩散至金融地产等绝对估值偏低的板块。从抱团取暖的演化看,抱团取暖的行为逐渐逼近情绪高点。白酒板块的疲态显示了抱团取暖板块性价比的下降,白马板块随时存在回撤的可能。但另一方面看,由于市场整体预期改善还未完结,7-8月份依然是可操作窗口。存量博弈模式下,白马板块的回落反而有望凸显出优质成长股的价值,此前一段时间的“漂亮50”有望转移向新“漂亮100”。

  本周面临半年度MPA考核,资金面波动难免,但大概率会平稳度过。资金面因素和白马股的回落导致大盘出现短期回落依然是再次买入的机会,继续看好8月中旬之前个股的操作机会。

  特斯拉将在中国建厂,下半年特斯拉model3的投产以及对于国内新能源汽车产销量转暖对三大锂电板块而言均是需求端的利好。锂、钴和铜箔等由于受到资源和产能等因素的制约,整体处于供应偏紧的状态。

  �� 总体而言,锂,钴和铜箔等新能源上游原料价格上涨预期强烈,板块相关标的均值得中长期关注。自年初以来稀土金属价格表现强势,部分品种如氧化镨钕和氧化铽等品种的涨幅达到20%以上,但是稀土金属板块标的鲜有表现,在当前有色整体板块的风险偏好有所提升的背景下,稀土板块有望获得市场青睐,予以关注。

  周末证监会批准了一批新股IPO的申请,其中包括华大基因,作为生命健康产业中最引人注目的细分产业领域,其行业发展及相关公司动态一直吸引各方注意。华大基因的成功上市有望重新燃起市场对于基因测序板块的整体关注,短期内密切关注相关基因测序股和华大基因IPO“影子股”。同时由于最近国家医保目录谈判已完成,最终结果即将公布。

  上周汽车行业指数涨幅1.21%,申万28个一级行业指数中汽车行业周涨幅位列第5位,盘面中特斯拉概念股表现较为活跃。根据乘联会数据,6月第一、二周零售日均3.8万台、4.1万台,同比-2%和7%,批发销量日均4.1万台、4.5万台,同比10%和14%,零售和批发数据均表现出较好的恢复状态,而根据库存数据,5月经销商库存系数为1.58环比下降18%,经销商库存有所回落但依然位于警戒线之上。

  �� 我们认为随着4、5月份车企降价促销车市渠道库存压力有所消退,6月的车市表现有所恢复但车市压力依然存在,市场依然偏好ROE较高的白马股,因此配置ROE较高、估值较合理的个股,尤其是关注中报业绩增速预期较高的细分领域龙头。

  从近期化工产品价格走势来看,行业整体情况呈现好转态势。回溯年初以来的化工产品价格情况,受益于供给侧的效果年初普遍是大部分周期化工品的价格高位。进入3、4月份下游需求乏力,市场对供给端的改善效果呈现分歧,,化工产品普遍进入了价格回调的过程。再加上原油价格的下跌,成本端支撑较弱,丁二烯、合成橡胶等价格较高位时跌去一半。然而从6月市场情况来看,部分产品价格有所回升。回到到市场来看,申万化工行业指数年初以来下跌8.06%,在28个一级行业中排名提升1位,为第18名。

  �� 我们认为甄选行业供需结构改善,特别是在下游需求牵引作用较弱,供需结构改善主要源自于行业供给端的自发性或环保等因素引起的产能收缩、结构调整。关注近期复苏势头良好,供给端集中度提升的涤纶行业。成长股方面我们长期看好成长确定性大的锂电池板块以及市场空间广阔的电子化学品等。

  我们维持“随着宏观经济各项数据的增速持续回落,之前中国制造业的补库存周期可能已经结束,但A股4月中旬至5月的调整已经对此有较为充分的消化”的观点。伴随着央行应对6月末资金面紧张提前补充流动性,市场行情继续在回暖趋势之中。受益美国建筑和基建回暖以及特朗普后续基建投资计划的预期,卡特彼勒股价接连创出历史新高。对比国内,五月份挖掘机数据继续大好,第一季度包括挖掘机在内的工程机械数据同比增长超出预期,后由于房地产调控超出预期和市场流动性收紧使得工程机械回调幅度远大于大盘。

  �� 我们预期,以工程机械带头的机械行业将在后续随着资金流动性紧张状态消退和销售数据继续同比大增的刺激下继续反弹。

  上周计算机行业涨幅位列所有行业倒数第四位,受纳入MSCI影响,计算机行业主要以纳入标的石基信息、恒生电子、紫光股份、二三四五、科大讯飞等表现抢眼,板块整体并未受到资金关注。目前行业估值仍处于历史均值附近,并不具备估值优势,基本面上,并购带来的外延增长受到且积累商誉带来一定的业绩风险,而内生增长并没有超预期的表现。

  �� 综合来看,行业整体估值仍然存在下降的空间。板块方面,仍然关注行业增速良好与符合技术、政策趋势的板块,如信息安全、人工智能、云计算等板块。个股方面,仍然关注基本面扎实的行业龙头以及MSCI概念,短期关注上半年业绩比重适当且中报预期良好的个股。

  华东师范大学金融学硕士,6年投研经验,熟悉中国资本市场运作,对宏观经济与市场策略有独到见解。

  浙江大学学士,复旦大学硕士。8年投研经验,曾任职于国际知名消费品公司、国内一线券商从事宏观策略及消费品研究。现任CCTV2《交易时间》节目特约嘉宾。

  CPA,CIIA,工业大学(HIT)技术经济及管理学硕士,工商管理学学士。5年证券期货分析研究工作经验,长期在《证券时报》、《商业研究》、《证券市场红周刊》等发表文章。

  万联研究所每周策略报告:一周市场盘点,短期策略,宏观数据与政策面分析,行业动态追踪,中小投资者的A股投资周策略重要参考。

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